（来源：信达期货）
研报正文
资讯：日前 ，部分上市猪企更新了最新生猪成本情况 ，完全养殖成本大多在 11-13 元之间，但猪企之间的成本差异扩大 。这些猪企2026年全年生猪成本目标基本在 12 元/公斤左右 ，如牧原和神农2026 年完全成本目标为11.5 元/公斤 ，温氏 11.8 元/公斤，巨星、天康和京基12 元/公斤，傲农12.25元/公斤 ，金新农 12.5 元/公斤 ，唐人神 12.6 元/公斤，东瑞13元/公斤以下 。同时 ，牧原和温氏提出中长期肉猪养殖综合成本目标为10 元/公斤 ，巨星和新希望也提出向 11 元/公斤目标努力。
盘面：截至 9 月 14 日，主力 2611 收盘11475 元/吨 ，2701收盘12105元/吨 ，2703 收盘 11910 元/吨，2705 收盘12975 元/吨 。
供给：截至 9 月 14 日 ，河南猪价 10.9 元/公斤 ，广东11.43元/公斤，辽宁 10.63/公斤 ，山东 10.98 元/公斤 ，四川11.11 元/公斤 。月初南北出栏节奏分化，北方猪价两度试探上行，阶段性压制出栏量 ，整体供应进度偏慢 ，南方出栏维持正常水平；受大猪售价偏低影响，散户大猪压栏惜售情绪显现。
需求：鲜销率环比微增 ，但增幅有限 ，终端消费整体平稳，白条走货未有明显改善。冻品库容率小幅下滑 ，屠宰企业仍在缓慢出货 ，但去库速度偏慢，冻品库存压力仍在 。
库存与结构：根据近来 平均每个月 41 万头左右的下降速度来看 ，预估8月末全国能繁母猪约为 3700 万头 ，即使到明年一季度末也还剩下3408万头，结合当前行业逐年增加的 PSY 来看 ，生猪去产能任重而道远 。此外 ，样本企业仔猪出生量 8 月末数据为 572.73 万头，连续五个月下降，中长期来看生猪供应峰值或将出现在 9-10 月 ，在此之后生猪供给或将缓慢下降。
结论：谨慎观望 ，中长期的供应峰值或将在9-10 月
操作建议：观望为主
风险提示：猪瘟导致加速去化
