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出品：新浪财经上市公司研究院作者：cici
2026年上半年，国内体育用品行业在“大盘仍在扩张 、品牌分化加剧 ”的背景下交出了一份冷暖不均的成绩单 。第三方数据显示 ，上半年主流电商平台体育用品零售额达2305.75亿元 ，同比增长14.2%，增速显著高于全国网上商品零售额 。运动鞋服品牌零售行业整体营收806.6亿元，同比增长7.5% ，归母净利润132.9亿元 ，同比增长23.9%。
然而，行业景气度并未均匀传导至每一家品牌 。四家国产运动品牌2026年中期业绩显示 ，安踏体育以435.07亿元营收 、12.9%的增速继续领跑 ，李宁实现营收152.35亿元、同比增长2.8%，361度营收61.6亿元 、同比增长8.0% ，而特步世界 实现营收67.95亿元 ，同比下降0.6%，归母净利润8.18亿元 ，同比下降10.5% ，成为四家国货运动品牌中唯一一家营收与净利双双同比下滑的企业 。
营收端，安踏体育以435.07亿元稳居行业首位 ，营收规模超过李宁 、特步、361度三家之和。李宁以152.35亿元位居第二 ，同比增长2.8% 。特步与361度构成第二梯队，两者营收体量接近，但增长方向截然相反 。
利润端 ，格局发生了关键变化。361度上半年归母净利润9.26亿元 ，同比增长8.0%，已反超特步的8.18亿元 ，而特步归母净利润同比下降10.5%。361度营收与净利增速均为8.0% ，增长匹配度突出；特步营收微降0.6%，但利润降幅高达10.5% ，利润降幅远超营收降幅 ，盈利端承压明显 。
特步业绩下滑的核心拖累来自主品牌 。以主品牌特步为代表的“大众运动分部 ”上半年收入59.20亿元，同比下降2.2% ，占总收入比重降至87.1%；经营溢利11.20亿元 ，同比下降7.3%，经营溢利率从20.0%降至18.9%。这是特步主品牌近年来首次在半年度出现收入负增长 。
从品类看 ，鞋履收入42.72亿元 ，同比增长2.8%，跑鞋基本盘尚存韧性；但服装收入下滑5.9%至24.02亿元，配饰收入下滑7.8% ，非鞋类品类的萎缩直接拖累了整体大盘 。
特步将主品牌下滑归因于两方面：一是电商业务持续增长伴随物流成本及线上平台费用上升；二是加速向DTC模式转型产生的相关成本增加。上半年 ，特步销售及分销开支占收入比重从去年同期的21.7%攀升至24.7%，绝对金额达16.76亿元；集团整体经营溢利同比下降11.0% 。
营运效率同步走低 。存货周转天数从91天升至105天 ，存货余额从18.29亿元增至23.07亿元 ，增幅达26%；应收贸易款项周转天数从118天增至123天。相比之下，李宁存货周转天数为65天 ，361度存货周转天数由2025年底的117天下降至102天 ，均明显优于特步的105天 。
渠道端也在收缩 。截至2026年6月30日，特步成人店铺6308家 ，较2025年末减少49家；少年店铺1455家 ，减少33家，合计净关店82家。
除此之外 ，特步多年来着力打造的第二增长曲线——以索康尼、迈乐为核心的专业运动分部 ，2026年上半年收入8.75亿元，同比增长11.4%，占集团收入比重提升至12.9% ，毛利率高达55.5% ，经营溢利同比增长15.5%至0.91亿元，是集团内部增长质量比较高 的板块 。
但不容忽视的是 ，这条第二曲线正在明显减速 。回顾2021年至2023年 ，专业运动分部营收从2.01亿元一路冲高至7.96亿元，连续两年增速接近翻倍；到2026年上半年 ，该板块收入增速已回落至11.4%。索康尼的零售流水更是从一季度超过20%的增长 ，放缓至二季度低单位数增长。
这一放缓既有低基数红利消退的自然规律，也面临竞争加剧的现实压力 。索康尼所处的中高端专业跑鞋赛道日趋拥挤：一方面 ，李宁、安踏等国产品牌持续向上渗透；另一方面 ，HOKA 、昂跑等世界 品牌牢牢锚定中产消费群体，从专业跑步到日常穿搭场景持续分流目标客群 。
